评论：正确理性看待人民币升值压力

2010年09月17日 08:49　来源：上海证券报　

　　近几个月来我国贸易顺差仍保持高位增长，特别是中国对美国贸易顺差仍在扩大，预示未来人民币具有较大升值压力。但人民币升值对中国来说并非“百害而无一利”，或将有利于中国经济的再调整、抑制目前正在上升的通胀压力。

　　在最近公布的8月份中国贸易数据中，贸易顺差数据仍处于较高水平，引起了市场的广泛关注。尽管贸易顺差已从7月份的287亿美元收缩至8月份的200亿美元，但1-8月份贸易顺差仍高达1045亿美元。鉴于近几个月来贸易顺差仍保持高位增长，市场预期未来人民币具有较大升值压力。

　　综合来看，8月份出口同比增长34.4％，略低于7月的38.1％，但仍处于相对较高的水平。其中，中国对美国的出口增长42.1％，高于上月的35.0％数据；但对欧洲的出口增长却从7月份的38.3％小幅下降至8月份的35.4％。另外，8月份进口同比增长了35.2％，远高于上月的22.7％，也普遍高于市场的预期。尽管进口同比增速有所上升，但进口的增长势头却出现一定程度放缓。进出口相抵，贸易顺差仍高达200亿美元。虽然8月份贸易顺差额低于市场预期，但这已是中国连续3个月贸易顺差高于200亿美元。

　　在笔者看来，在当前中国经济面临结构性调整的大背景下，贸易顺差增长较快，并非是件值得称道的事情。因为，按目前贸易顺差增长势头估计，中国今年全年贸易顺差将达到2000亿美元，接近于2009年水平。由于贸易顺差的较快增长，必然会反映在外汇占款的较快增长上，导致因对冲外汇占款而被迫投放大量人民币基础货币，从而会引致国内银行体系的流动性进一步宽松。此前，中国央行曾频繁通过发行央行票据来吸纳或调节市场流动性，但这样做很容易增加市场利率的波动，这促使中国外汇局近期出台包括允许企业将部分外汇资金留存在海外等一系列政策措施，以此希望减轻因贸易顺差增长引发基础货币投放的较大压力。这些举措能否见效，还有待于进一步观察。但是，面对人民币可预见的升值压力，国内企业有多大动力会将外汇留存海外？这依然是个未解之谜。

　　事实上，近几个月来中国不断增加的贸易顺差，贸易顺差维持高位运行，很大程度上预示了人民币汇率在未来较长时间内存在明显的升值空间。

　　特别值得关注的是，来自中国对美国的贸易顺差压力，将再次成为施压人民币升值的一大影响因素。因为，随着美国中期选举的不断临近，人民币汇率政策自然又会成为美国两党选举展开辩论时一个政治话题。确实，在美国中期选举和G20峰会之前，人民币的即期和离岸不可交割远期汇率都可能出现较大幅度波动。

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