席卷全球的经济�；�根源于美国次贷市场的“病发”，而此次�；�在金融体系和实体经济领域的“升级版本”却在渊源深厚的北美和欧洲同时“开闸”。

　　现在，两个地区的紧密联系又将全欧洲经济�；�蔓延的负面效应，“回传”到美国。作为全球金融�；�乃至实体经济�；�肇始国的美国，正因此面临着严峻考验。

　　全球运营成传导通道

　　本次全球经济�；�是由美国向包括欧洲在内的全球市场传导的，这一点无可否认。但值得注意的是：当次贷�；�升级至金融�；�时，美国和欧洲的金融机构几乎同时受创；当�；�再升级至实体经济层面时，欧元区和英国的国内生产总值甚至先于美国出现连续两个季度负增长的现象，从而先行陷入经济衰退阶段。

　　对此，国家开发银行高级经济学家吴志峰认为，由于美国华尔街和瑞银集团、巴克莱集团、苏格兰皇家银行等欧洲机构全部实行全球运营，因此，�；�在美国金融系统出现，也就相当于“传染”了欧洲金融体系。使东欧地区陷入�；�的撤资浪潮，也是西欧和美国金融机构共同开启的。

　　反作用“双管齐下”

　　吴志峰表示，金融机构全球运营策略，目前正在成为欧洲将�；�负效应回传至北美的通道。欧洲金融机构和美国金融机构在欧洲的分支机构，无法对蔓延整个欧洲金融体系的危机产生“免疫”，当这些机构感受到重大问题的存在时，首先要做的就是尽可能地持有流动性，欧美政府频繁地大规模注资举动，也是在帮助金融机构达成这一目标。不过，在各机构确认自身流动性充足到足以自保的程度之前，“惜贷”现象将在所难免。而在欧洲运营的美国金融机构和欧洲金融机构在美分支的“惜贷”，无疑意味着美国实体经济遭遇“断血”。

　　而实体经济失去金融机构支持之后，必将把萎缩的趋势，通过失业率、可支配收入和消费的链条，传导至供需基本面上。

　　中央财经大学中国经济与管理学院教授卜若柏(Robert H. Blohm)则指出，由于欧洲政府和企业积累了数额巨大的外债，必将极力追逐美元，对美国联邦政府以“弱势美元”政策减轻债务负担的思路形成干扰，从而进一步影响到美国金融体系和实体经济拯救行动的力度和效果。(记者 高健)