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居民投资意识已成形 利息税政策预期被提前消化
2007年06月18日 09:59 来源:中国证券报

  最近,取消利息税的呼声不绝于耳。市场开始担心,预言一旦成真将会演变成继印花税上调后又一个“利空”。但专家认为,无论从预期提前消化,还是从居民投资倾向角度看,这一所谓的“利空”对股市都不具有杀伤力。

  政策预期正被提前“消化”

  我国征收20%的利息税已近8年,最近受舆论质疑的主要原因是,CPI连续三个月超过3%,加重了存款实际负利率态势。以5月份为例,CPI达3.4%,而一年期存款税后利率仅2.448%,实际利率近-1%。这意味着广大中低收入储户在为通货膨胀交纳“租金”。有专家指出,这是典型的“劫贫济富”,不符合缩小收入差距和建设和谐社会的目标。

  如今,取消利息税已经形成相当规模的预期。即使预期成为事实,也已经很难被称为“surprise”(意外事件)。在这一点上,取消利息税显然与印花税上调的政策背景有很大不同。

  安信证券首席经济学家高善文认为,取消利息税对市场如果不算是“surprise”,那么,其对市场的影响就不会太大。

  另外,取消利息税与加息有相比的途径,可以估算其对市场的影响程度。取消利息税等于将居民存款实际利率提高0.612%,但由于其对应的仅仅是老百姓,不仅对企业没有影响,也未给银行带来利息支出负担,因此,又不能简单理解为加息2-3次。

  况且,今年两次加息对市场的负面影响都有限。因此,单纯从市场心理层面看,就更没有必要过分夸大取消利息税的影响。

  居民投资意识已成气候

  取消利息税对银行和企业没有太大影响,影响的主要是居民储蓄资金。因此,分析取消利息税对市场的负面影响只需关注居民资金的动向。

  即使取消利息税,一年期存款利率3.06%依然低于通货膨胀水平,实际负利率并未扭转,只是有所改善。更何况,目前有的开放式基金净值一天就上涨3%,半年净值翻番的基金比比皆是;股市每天都有若干只涨停板股票。这样一比,存款利率真是相形见绌。因此,居民未必会把资金从股市撤出,转到银行账户上。

  利息税实施的初衷是希望能挤出储蓄资金,刺激消费增长。事实证明,在很长的时间内,这一初衷并未实现。这说明利息税与我国居民财富安排的相关性很低。相应地,取消利息税对于居民改变储蓄、投资、消费资金的分配安排也难以产生明显效果。银行人士表示,从前两次加息来看,居民的投资意愿增强势不可挡,柜台上居民购买基金的热情依然比存款高得多,“基民”、股民大军仍在迅速扩容。

  最新金融数据显示,居民存款已连续两个月负增长,5月减少2784亿元,创历史月度最大降幅。与此同时,居民贷款继续较快增长,5月增加894亿元。

  可以说,中国老百姓正在摒弃存款“吃利息”的传统理财观,而是向买基金、炒股、存款多层次的投资理财方向迈进。这不是一个短期的现象,而是我国金融市场繁荣、投资产品增多、资本市场日益健康发展以及居民收入提高、保障体系逐步完善的必然结果,是一个趋势性的变化。取消利息税不会改变这一方向,也就不会动摇牛市的资金基础。(王栋琳)


 
编辑:席梦婷】
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