券商直投宁波论剑 行业自律催生五大共识
自2007年9月中国证监会启动证券公司直接股权投资业务试点以来，有29家券商取得直投业务资格。经过近3年探索，券商直投业务逐步驶入规范发展轨道。近日，部分证券公司直投子公司在宁波召开研讨会，交流合规经营和内控制度建设经验，讨论近期媒体关注的问题，并就券商直投行业自律达成五大共识。
行业自律达成五大共识
与会代表认为，公众的关注和监督对行业发展有帮助，更利于促进行业规范自律。与会证券公司就直投行业自律达成五大共识：
一是合规经营是直投业务发展的生命线和坚实基础。只有始终坚持依法经营、规范运作，才能赢得良好的社会声誉，培育优质的服务品牌。
二是加强行业自律，实行自我约束。与会代表认为，目前媒体反映的个别人违规问题，与直投子公司没有关系，但给券商直投业务提出了警示，更要严格自律“防患于未然”。
三是正确处理直投和保荐业务关系的核心，是坚持直投业务的独立性。直投子公司要通过建章立制，严格管理，确保在机构、人员、财务、资产和经营管理的独立，特别是要保证投资评价、决策和运作的独立。
四是目前媒体关注的问题也反映出发行体制改革和保荐制度改革的迫切性。随着发行体制改革的进一步推进，保荐制度的进一步完善，保荐人行为的进一步规范，这些问题可以得到较好解决。
五是PE行业的发展是包含券商直投在内的各类PE主体的共同事业。券商直投子公司愿与其它PE主体合作共赢，共同营造行业健康发展的生态环境。
国际投行多用“保荐+直投”模式
早在上世纪90年代，摩根斯丹利、高盛、美林等国际知名投行就将承销保荐和直接股权投资业务渗透到我国境内，先后投资蒙牛乳业、中国平安、分众传媒、尚德电力、福耀玻璃等多家企业，获利颇丰。一方面，承销保荐和直接股权投资业务结合紧密，模式成熟，协同效果显著；另一方面这些境外投行及投资机构还从中国境内筹集人民币资金，开展直接股权投资，直投业务是境外投行的重要盈利来源。如高盛投资分众传媒，时隔9个月分众传媒即从美国纳斯达克上市，高盛是此次上市的全球协调人和联席账簿管理人，随后，高盛通过抛股成功实现退出。又如摩根斯丹利作为上市全球协调人，也参股了蒙牛乳业的投资。
与会代表认为，国际投行在处理直投和承销保荐业务关系上，并未刻意回避利益冲突。相反，通过提供承销保荐、直接投资、财富管理等一揽子业务，提升自身综合收益。因此，国内券商要充分汲取国际经验教训，切实加快直投业务发展步伐，有效提升行业综合竞争力。
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【编辑:王文举】 |
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