估值洼地中“适度定价” 光大银行后市值得期待

2010年08月09日 07:41　来源：中国新闻网　

　　中新网8月9日电光大银行正式公布A股首发的价格区间为2.85-3.10元，为其之前的“适度定价说”作出了一个完美的注解。市场人士普遍认为，相对其他银行，这一价格区间确实有所折让，光大银行后市表现值得期待。

　　银行板块成估值洼地

　　数据显示，目前银行业的平均估值仅对应2010 年11.30 倍市盈率水平，但其5%—6%的股息收益率、20%左右的净资产回报率较其他板块高出较多。随着银行中报的出炉，再融资明朗，货币政策紧缩缓解，银行股估值存在修复预期。

　　据了解，部分投资者尤其是机构投资者纷纷调整持仓策略，基于对银行板块未来盈利增长空间的看好，在上月即开始大量增持银行股。

　　放眼国际市场，海外投资者比国内投资者对中国的银行板块更有信心，这从银行板块的H股高于A股价格即可看出。一方面缘于汇改重启之后，海外投资者对人民币升值的强烈预期；另一方面，海外投资者大多采用绝对估值的办法，更长期看好中国经济未来发展，由此中国银行股在海外比市场也就显出较高的市盈率。国内部分投资者已开始参照海外投资者用更加理性的心态对中国银行股重新估值，此前银行股表现出的抗跌性即说明了这一点。

　　分析师看好银行股

　　根据国内多家券商分析师的预测，目前15家上市银行中报业绩同比增速幅度应在25%左右。综合各家观点，银行业绩增长主要有以下几个驱动因素：第一是净息差，净息差在2009年二三季度见底后现已开始逐渐回升，今年二季度净息差会表现出相对平稳的状态。第二是银行二季度以来银行的资产质量还会继续向好。从长期来看，如果未来经济增速能够维持在7-8%左右的话，则银行未来两到三年的盈利增长能够维持在15%左右的水平。

　　可以预见，本轮银行板块中报的发布必将会给投资者增加一定的信心，中报业绩行情有望展开。而在确定的中报业绩预期之外，政府融资平台的明确和房地产市场的调整到将成为银行股价的催化剂。

　　光大银行适度定价

　　从光大银行的定价区间来看，其对应的2010预测市盈率及市净率均不高，而其管理层在路演期间已明确表示，光大银行的目标是明年底即实现净利润在2009年的基础上翻番，这一增速无疑大大超出了银行业的平均增速，也意味着光大银行后市增长的空间更为可观。

　　因此，从风险和收益相互权衡的角度看，银行板块下跌风险有限，而其中长期上涨空间完全能够预期，尤其是像光大银行这类具有自身特色成长性突出的中小型银行，其实是一些相当不错的投资标的。

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