银行业受益“意外”加息估值修复行情仍可持续

2010年10月21日 07:41　来源：上海证券报　

　　央行19日晚“意外”公布加息的决定，多数券商研究机构认为此次加息直指通胀预期，对银行业的经营不构成太大影响。同时由于对称加息将使银行业存贷利差扩大，此次央行加息之举将提升上市银行业绩增速，短期波动后，银行业估值修复行情仍有望继续。

　　国泰君安表示，央行此次加息时点和方式均超出预期，一方面它预示着即将公布的9月CPI可能处于高位；一方面对称式加息好于之前市场预期的非对称加息，对银行利差影响偏正面。同时，央行提前加息反映了监管层对未来经济回升势头的信心；也有助于人民币汇率上升，预示着汇率弹性将加大。

　　安信证券也提出，信贷政策走势值得密切关注�？悸堑窖胄胁痪们案仗岣吡�6家银行的存款准备金率，此次加息除了通胀因素之外，也反映了央行控制信贷投放的考虑。

　　加息消息公布后，昨日银行类板块指数收出阳十字星，轻微下跌0.54%。在加息对银行股未来走势及上市银行业绩的影响方面，券商研究机构的看法普遍偏乐观。

　　国泰君安认为此次加息对银行的影响整体偏正面，本次加息后，预计银行业存贷利差将扩大，一年期以上存款利率上调幅度多于贷款，六个月贷款利率上调幅度大于存款，因而活期存款比例高、贷款久期短的银行的利差扩大幅度更大。预计(不考虑议价能力提升)本次加息将扩大全行业平均存贷利差约11个基点，资产负债短期的银行受益最大，其中招行利差增幅最大，其次是农行、建行等。

　　此次加息可提高国泰君安对2011年上市银行净利润预测约2.1%：如果只考虑存贷款利息收入/支出的影响，可提高2011年净利润2.1%左右，其中招行提升幅度最大，约4.2%，其次如民生、中信、交行、宁波等增幅也高于平均水平。

　　国泰君安认为，短期看央行意外加息可能对整个市场及银行股价带来短期波动，但由于加息政策带来的银行净息差扩大、业绩预测提升；并考虑加息周期银行股走势实证分析，仍维持银行业“增持”评级。

　　安信证券分析认为，此次加息对银行2010年息差影响偏正面且影响轻微，此次加息未涉及活期存款，理论上短期利差和息差均应扩大，加息对息差的静态正面影响在2个基点左右�？悸堑匠て诖婵罾蚀蠓系鞫源婵罱峁勾吹挠跋�，此次加息对息差实际产生的正面影响可能更小。同时，从息差敏感性来看，活期存款占比高、贷存比高的银行在此次加息中处于更有利的地位。

　　兴业证券提出，此次加息的意图主要在于管理实体经济通胀预期，对企业经营利润不会产生明显影响。银行业将成为最大受益者，加息也不会使银行信贷质量出现显著问题。在企业和居民活期存款率维持50%左右水平的测算，这次加息直接提高银行的净息差12个基点以上，预计可以增加银行业未来一年净利润超过300亿元，增厚利润4%以上，建议投资者关注招商银行，以及深发展A整合过程中可能产生的投资机会。

　　长城证券认为，银行股的估值修复行情仍将持续，预计银行股的估值反弹将高于中枢值，并有可能与峰值齐平。目前，银行板块的估值已经普遍在估值中枢之上，但距离峰值仍有约28.9%的空间，因此银行板块仍有不小的理论反弹空间。在投资策略上，建议投资者持有估值离估值中枢不远、盈利相对有保障的个股，如兴业银行、民生银行、浦发银行、北京银行等�！鸭钦� 马婧妤 ○编辑朱绍勇

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